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投资黄金的逻辑是什么?

时间:2018/12/4 11:02:17  作者:  来源:  查看:133  评论:0
1971 年 8 月以来,黄金市场共经历了两轮完整的牛市(1971 年 8 月-1980 年 9 月,1999 年 9 月-2011 年 8 月)和一轮完整的熊市(1980 年 10 月-1999 年 8 月)。2011 年 9 月,COMEX 金价达到 1923.7 美元/盎司的历史价格高位后,黄金市场步入第二轮熊市,目前处于熊市的中后期阶段。 

我们发现:金价上涨过程常伴随通胀高企、货币流动性宽松。在每一轮黄金周期中,由于供需本身对黄金价格约束的力量较小,金属本身固有的供需减速机制弱化,相比基本金属而言,金价波动极易被放大。 

 直观的结论:黄金价格和美元指数呈现负相关关系!
投资黄金的逻辑是什么?
美元由强转弱时,黄金通常也由熊转牛,这种负相关关系可以从三种视角去理解:
1)在美元作为全球主要结算货币体系背景下,黄金商品市场通常以美元计价。
2)美元和黄金同为重要的货币储备资产,具有可替代性。
3)美国劳动生产率的变化是金价和美指变动的核心驱动力,是金价和美元指数负相关的根本原因。在全球范围内美国劳动生产率的相对提升将带动美元指数趋势性上涨、金价中枢下移。而不是美元强势导致金价疲软,二者并非因果关系,也不存在先验或滞后的关系。

另外,美指对黄金的解释力度在 70%以上,但是黄金包含了流动性、通胀、避险等因素,“异常”波动的研判需要具体分析。

2019年金价展望:支撑金价反弹的因素正持续发酵,黄金商品价格中枢有望抬升至 1400 美元/盎司,趋势性行情出现的概率增加。
短周期来看:黄金商品趋势性的投资机会仍需观察,价格中枢或有抬升,但倾向于在 1300-1400 美元/盎司震荡。
1)美联储加息预期放缓,美元指数高位回落,支撑金价。
2)石油价格冲高后处于回落阶段,通胀预期下降使得黄金价格承压。

中周期来看:支撑黄金价格反弹的因素持续发酵,黄金商品价格中枢有望抬升至 1400 美元/盎司,趋势性行情出现的概率增加。
1)美元指数上升空间有限,未来会触顶回落。历史经验表明,进入加息的下半程时,美元指数往往会回落。
2)美股十年牛市已经处于繁荣的尾声。
3)人民币仍存在贬值压力,汇率风险利于人民币计价金价上涨。虽然中国具有充足的外汇储备及灵活的货币政策,但是人民币后期仍存一定的贬值风险,而汇率的下跌则有利于人民币计价的黄金价格上涨。 

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