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万年青000789大搞基建助,推水泥走出价格洼地

时间:2018/10/11 10:36:16  作者:  来源:  查看:133  评论:0
水泥的“短腿”属性决定水泥企业的关键在于所属区域性的需求,江西省基建潜力大,对万年青生产水泥的需求有持续性的支撑,后续有进一步涨价的空间;且万年青水泥及熟料吨成本、吨费用比肩海螺水泥,资产负债率降至低位,有充沛的现金流。万年青000789大搞基建助,推水泥走出价格洼地
江西省基建潜力大,需求发力可期!
2017年江西省城镇化率54.6%,低于全国4pct;第三产业占GDP比重43%,低于全国9pct。在2018年宏观经济整体下行的局面下,江西省1-7月狭义基建投资仍能保持18%的增速,PPP项目中基建类项目投资额占到67%。“十三五”期间,我们认为江西省基建投资仍有较大潜力。
2. 江西省供给增长有限,未来或产生需求缺口。
根据工信部发布的2018年重点区域建材工业秋冬季错峰生产通知,错峰范围扩大至长三角地区、汾渭平原,有望促进华东地区水泥供给进一步收缩。自2009年38号文出台以来,发改委、工信部等出台多项政策严控水泥新增产能并推进落后产能淘汰,2011-2016年全国新增熟料产能逐年减少,2017年淘汰产能1124万吨,其中华东地区淘汰1610万吨,水泥企业库存处于历史低位。展望未来,我们预测2018-2020年江西省熟料产能复合增长3%,低于熟料产量增速6%,或产生需求缺口。

3. 江西省有望走出价格洼地,盈利改善大。
周边丰富的熟料资源与便捷的交通网络使江西省易受外来熟料冲击,水泥价格一直低于华东其余各省水平。今年旺季江西水泥表现出较强的价格弹性,4月中旬-7月中旬旺季南昌高标水泥价格上涨了65元/吨,4月中旬至今累计上涨了105元/吨;水泥煤炭价差分别上涨了33、95元/吨,涨幅显著高于其余省份,但绝对值仍处于较低位置。

我们判断进入四季度,在错峰限产执行在即、熟料供应紧张,需求向好的情况下,华东水泥价格仍有上涨空间。江西省有望走出价格洼地,盈利水平改善或高于周边省份。

4. 万年青是江西省水泥龙头,熟料产能市占率约23%。

水泥及熟料吨成本、吨费用比肩海螺水泥,资产负债率降至低位,我们认为充沛现金流有望带来分红率进一步提升。

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