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格力电器三季报业绩超预期,业绩为何这么好?

时间:2018/10/10 10:38:48  作者:  来源:  查看:139  评论:0
格力电器发布2018年三季度业绩预告:预计2018年1-9月营业总收入为1490.51亿-1508.55亿,同比增长33%-34.66%,归母净利润205.78亿元–215.68亿元,同比增长33%-40%。其中第三季度收入570.47亿元-588.50亿元,同比增长35.8%-40%,净利润77.72亿元–87.61亿元,同比增长29%—46%。格力电器历史上发布业绩预告次数较少,对历次情况做了梳理,最后实际的净利润基本是接近或超过上限值,从概率上看,2018年三季报也可能接近预测值上限。格力电器三季报业绩超预期,业绩为何这么好?
超预期原因:首先冷年是空调行业内的一种说法,因为空调的使用具有较强的季节性,一般来说是指从前一年的8月份开始到当年的7月份为止称为一个冷年。格力电器新冷年开盘时往往会以较高的价格出货给经销商,给经销商返利提供了空间(新冷年开盘的定价高低每年都会根据实际情况和当年目标进行确定)。可以看到2014年和2015年,Q3是格力毛利率和销售费用率最高的季度,2016年和2017年Q3的开盘定价相对较低,从而17年Q3收入端基数较低,预计2018年新冷年开盘定价相对较高,2018年Q3也将会是全年毛利率最高的一个季度。
四季度农药原药需求旺季的逐步展开,草铵膦需求逐渐增加,供给端当前稳定开工的仅有利尔化学、永农化工、威远生化、瑞凯等不足 2 万吨,且其他不稳定厂商基本地处环保最严省份-江苏省,开工弹性极为有限;在供需趋紧之际,草铵膦价格底部上涨,利尔化学草铵膦价格由 17.2 万/吨涨到 17.8 万/吨。
公司广安基地建设的 1 万吨草铵膦逐步进入投产期,新工艺草铵膦完全成本仅有 7.3 万元/吨(比老工艺成本低至少 3 万/吨),我们即使按照 14 万/吨的草铵膦价格测算,2020 年公司的利润有望翻倍达到至少 11 亿元。

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