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蓝焰控股000968-煤层气龙头受益于天然气普及

时间:2018/9/17 9:49:23  作者:  来源:  查看:133  评论:0
天然气发展加快,17-20 年产量预计增520 亿立方,复合增长率11% 。
2018 年9 月5 日国务院发布《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,提出到2020 年底前国内天然气产量达到2000 亿立方米以上,同时严格执行油气勘查区块退出机制,全面实行区块竞争性出让,鼓励以市场化方式转让矿业权,完善矿业权转让、储量及价值评估等规则。根据测算2017-2020 年产量增量为520 亿立方,复合增长率达10.6%。蓝焰控股000968-煤层气龙头受益于天然气普及
公司概览: 18H1 盈利同比增32%,下半年补贴有望确认。
18 年上半年实现营业收入、净利润分别为10、3.3 亿,同比增25%、32%,煤层气抽采量7.2 立方米(同比+3.1%)、利用量5.55 亿立方米(同比+3.7%),销售煤层气3.52 亿立方米。
按抽采量测算,单位均价0.74 元/立方米(同比+3.5%),单位成本0.40 元/立方米(同比-6.9%),单位毛利0.34元/立方米(同比+18.9%)。

按销售量测算,单位均价、成本、毛利分别为1.53、0.82、0.71 元/立方米。另外源于增值税退税采用收付实现制,18 年上半年暂未收到17 年增值税退税金,预计下半年确认17 年增值税退税。
 短期看点:量价齐升,管道完善打开市场。
根据国家统计局数据,18 年1-7 月天然气消费量同比增16.4%,预计冬季受到环保压力,清洁取暖工作持续进行,而煤改气是主要方式之一。天然气需求增长或推动价格上行。煤层气作为非常规天然气,有望受益。同时根据公司公告, 17 年中标的4 个区块正在钻井11 口,已完成钻井7口,柳林石西区块已完成点火工作(计划年产5 亿方),公司煤层气抽采量有望增长,同时随着管道完善,直通下游天然气消费重地,产品市场打开。
长期看点:新区块资源带来规模进一步增长。
根据山西省规划,2020 年相比2015 年将新增地面抽采量约100 亿方、新增建设产能约280 亿方,同时2018 年山西省将投入剩余15 个探矿权,公司作为山西煤层气资源利用平台,预计项目将持续落地。
 盈利预测:预计2018-2020 年EPS 分别为0.72 元、0.86 元和1.12 元,对应18 年PE 为17.8 倍。

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