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印刷电路板概念股分析

时间:2020-8-13 11:33:50  作者:  来源:  查看:128  评论:0
2020年上半年营收增长较快,其中通讯用板业务实现营收64.63亿元,同比增长1.47%;消费电子及计算机用板业务实现营收36.47亿元,同比增长23.12%。两大业务销量提升,公司整体利润稳定增长,主要是因为新冠疫情下远程经济引起了平板电脑、笔记本电脑等消费电子销量显著增加,从而带动公司消费电子及计算机用板出货增长。
 2  毛利率稳中有升,经营质量持续改善:

2020年上半年公司毛利率为20.96%,比上年同期增加1.01%。通讯用板业务、消费电子及计算机用板业务毛利率分别为17.20%和27.53%,比上年同期分别减少1.87%和增加5.72%,整体表现良好。费用方面,疫情期间产品运费增加使销售费用同比增加38.47%,财务费用由于汇兑收益增加及利息支出减少同比减少84.57%,研发费用同比减少14.77%,主要系研发中使用模治具费用减少所致。现金流方面,经营活动现金流净额同比增加26.75%,投资活动现金流净额同比增加37.43%,筹资活动现金流净额同比增加47.78%。
 3  技术升级带来机遇,产品有望量价齐升:

5G时代带来新一轮技术升级,公司深耕印刷电路板,扩充产能,有望拓展市场份额。其中:1)FPC业务:随着5G换机潮开启和可穿戴产品进一步渗透,未来FPC需求量将持续稳定提升。而手机轻薄化、5G手机高频高速需求、摄像头升级等都需要更高水平的电路板支持,这又会带动FPC单机价值量增长。公司凭借产品优势、技术优势、客户优势,有望实现产品量价齐升,继续保持龙头地位,抢占更大市场份额。同时,汽车电子产品将成为公司新的业绩增长点;2)HDI和SLP业务:HDI是主板的主流方案,而SLP则逐步渗透,公司积极布局主板赛道,推进SLP项目投产,将更深入受益于5G时代的主板升级;3)公司掌握MiniLED背光电路板技术,正在淮安园区进行相关产能布局,预计今年年底将投产,成为新的盈利点。
 4  盈利预测与投资评级:

公司作为PCB龙头,竞争优势明显,产品布局合理,未来继续加快推进产品研发、产能扩充和工业4.0目标实现,有望受益于行业景气迎来盈利高速增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为290.39/339.64/385.27亿元,归母净利润分别为32.27/39.15/45.08亿元,EPS分别为1.40/1.69/1.95元,当前股价对应PE分别为33/27/24倍,未来成长性良好,维持“买入”评级。

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