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光环新网300383-新兴的互联网内容提供商(IDC)

时间:2018/7/17 10:56:50  作者:  来源:  查看:176  评论:0
1)对标海外美股公司,多采用EV/EBITDA估值;
2)国内云计算尚处于广泛应用阶段,互联网内容提供商产业增速远高于全球平均增速,应享受一定估值溢价。
第一. 对标美股互联网内容提供商,公司价值应被重估!

第二. 核心观点一:对标海外美股公司,应采用EV/EBITDA估值。
由于互联网内容提供商行业属于重资产行业,前期需要较大的资本开支,同时互联网内容提供商厂商在上架率未达到一定水平再加上较多的折旧摊销,导致互联网内容提供商厂商前期净利润经常为负值,此时对于互联网内容提供商厂商估值不适宜采用PE,更多采用EV/EBITDA估值。
目前国内部分投资者对公司估值仍采用PE法,而对标美股上市公司多采用EV/EBITDA,光环价值应被重估。


第三 核心观点二:国内互联网内容提供商产业增速远高于全球平均增速,应享受估值溢价!
美国2011年云计算计入普及阶段,中国云计算正处于广泛应用阶段。根据互联网内容提供商圈预计,2015-2018年中国互联网内容提供商市场复合增速约38%左右,远高于全球增速。预计2019年,国内市场规模将接近1900亿元,增速大约为35.9%。

对比中美两国云计算发展阶段以及互联网内容提供商产业增速,可以发现国内互联网内容提供商产业仍处于快速成长期,增速远远高于全球平均水平,国内互联网内容提供商企业应享受一定估值溢价。

最后 市值预测:根据对光环新网2018年预测,公司18年EBITDA为12.28亿元,对应公司EV为270.2~307.0亿元,对应市值范围为242.9~279.7亿元,目标价为16.79~19.34元。


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